发亮_品职助教 · 2019年04月22日
Inflation的Base是Endowment的资产；
因为这个Endowment专门是用来支持Subscription费用的，所以应该按照Subscription的通胀率来增值，而不是整体经济的Inflation，这样才能保证Endowment的Purchasing power。
按照题干，Subscription的通胀率是：inflation+1%，即2%+1%=3%；也就是说Endowment的Asset至少获得3%的收益率才能保值，保证购买力不变。
同时每年的Subscription fee（Spending rate）是3.9%，也就是每年收益率至少增加（3.9%+3%=6.9%）才能保证资产不损失本金，且能通胀保值，其中3%的收益用来抵御通胀保值，即资产以3%的收益增长后保值购买力不变，然后该资产的3.9%用于支付Subscription的。
另外还有0.5%的管理费用，所以收益至少要达到（3.9%+3%+0.5%=7.4%），才能保值资产不损失本金，且能抵御通胀保值。
因为题干要求了：Use arithmetic returns, rather than geometric returns，所以直接相加即可。
