发亮_品职助教 · 2019年04月19日
本题计算流动性需求的时候，需要考虑0.4%的管理费用。
同类题目计算现金流需求的时候，需要考虑Foundation/Endowment的Contribution和所有的现金流流出。
因为0.4%的管理费用属于当年的现金流流出，所以需要考虑。
Contribution就构成当年的所有现金流流入，现金流流入减去现金流流出，然后不足的部分称为Liquidity requirement，这部分由Foundation/Endowment的资产池出。
以本题为例：期初有100milion的资产池，期初就立即支付出3million，剩余97million；当年的投资收益为9%，年末资产池变为：
97 × （1.09）= 105.73 million；
按照Spending rate，第二年年初项目的支出现金流：
105.73 × 6% = 6.3438 million;
按照管理费的要求，第二年年初支付的管理费用：
105.73 × 0.4% = 0.42292 million；
以上两部分构成第二年年初总的现金流流出：0.42292 + 6.3438 = 6.76672 million；
第二年的Contribution构成总的现金流入：2 million；
所以差额部分：6.76672 - 2 = 4.76672 million，由资产池105.73 million 里面出。
