不太明白 实物操作的意义，老师说是先buy 债券， 然后与回购方融资后再投长期的债券来 赚取利差。但这里的问题是，一开始我们就需要花钱去买债券， 这样也不是 空手套白狼，并不是 借短期利率，然后投长期 利率，而是自己花钱自己买，那 为什么不直接去买长期债券，还要与repo方再这样抵押债券借钱呢？
发亮_品职助教 · 2019年04月15日
投资者并没有拿自己的钱购买债券，手里的长期债券头寸是拆借来的，所以获得的是长期债券的收益；同时，支付的拆借利率是Repo rate，所以支付的是短期利率。于是获得的是长期收益率，支付的是短期收益率。
具体可以这么理解：
投资者向A Dealer借入价值为S0的长期债券，然后把长期债券抵押在B dealer处做Repo，获得S0现金（忽略Haircut），将S0还给A dealer；
然后投资者剩下的头寸是：获得了长期债券头寸（暂时抵押在B dealer处），向B dealer支付Repo rate。
如果 A Dealer和B Dealer是同一个人的话，那么实际上是以支付Repo rate获得了长期债券的头寸（长期债券暂时抵押在Dealer处）
所以是支付短期利率Repo rate，获得长期债券的收益率。自然就是做了Carry trade赚取了息差。