问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
请问解释的第二段第一句话如何理解。不是很懂为什么embedded call option的价值下跌会增加callable bond 的价值。
NO.PZ2018123101000076 问题如下 Hsu selects four bon issueRW, InThe relevant information is shown in the table below. These bon all have a maturity of three years anthe same cret rating. Bon #4 an#5 are inticto Bon#3, option-free bon except ththey eainclu embeeoption. Accorng to the information above, the bonwhose effective ration will lengthen if interest rates rise is: Bon3. Bon4. Bon5. B is correct.考点对Effective ration的理解解析有效久期是指 ， 在债券信用利差 （ Cret spre） 没有变化的情况下 ， 基准收益率曲线平行移动时 ， 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 ， 当利率的变动时 ， 不含权债券的有效久期变化很小 。当利率的上升时 ， 对于Callable bon， 其Embeecall option的价值下跌 ， 会变成虚值期权 ， 从而增加了Callable bon价值 ， 并其有效久期增加 。 相反 ， 当利率上升时 ， 对于Putable bon， 其Embeeput option的价值上升 ， 看跌期权变成实值期权 ， 限制了Putable bon价格下跌幅度 ， 从而降低了其有效久期 。 因此 ， 如果利率上升 ， 有效期限将上升的债券是callable bon， 即债券4 ， 因此选择B 。 我理解的是这样的在利率和价格的图形中，利率上涨时，option-free boncallable bon图形是一样的，那么ration也是一样的，但putable bon利率跌不下去，凸度更小，为啥ration会比较大呢？
NO.PZ2018123101000076问题如下 Hsu selects four bon issueRW, InThe relevant information is shown in the table below. These bon all have a maturity of three years anthe same cret rating. Bon #4 an#5 are inticto Bon#3, option-free bon except ththey eainclu embeeoption. Accorng to the information above, the bonwhose effective ration will lengthen if interest rates rise is: Bon3. Bon4. Bon5. B is correct.考点对Effective ration的理解解析有效久期是指 ， 在债券信用利差 （ Cret spre） 没有变化的情况下 ， 基准收益率曲线平行移动时 ， 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 ， 当利率的变动时 ， 不含权债券的有效久期变化很小 。当利率的上升时 ， 对于Callable bon， 其Embeecall option的价值下跌 ， 会变成虚值期权 ， 从而增加了Callable bon价值 ， 并其有效久期增加 。 相反 ， 当利率上升时 ， 对于Putable bon， 其Embeeput option的价值上升 ， 看跌期权变成实值期权 ， 限制了Putable bon价格下跌幅度 ， 从而降低了其有效久期 。 因此 ， 如果利率上升 ， 有效期限将上升的债券是callable bon， 即债券4 ， 因此选择B 。如题 在利率上升的情况下， callable bonartion不是应该和option-free bon
NO.PZ2018123101000076 问题如下 Hsu selects four bon issueRW, InThe relevant information is shown in the table below. These bon all have a maturity of three years anthe same cret rating. Bon #4 an#5 are inticto Bon#3, option-free bon except ththey eainclu embeeoption. Accorng to the information above, the bonwhose effective ration will lengthen if interest rates rise is: Bon3. Bon4. Bon5. B is correct.考点对Effective ration的理解解析有效久期是指 ， 在债券信用利差 （ Cret spre） 没有变化的情况下 ， 基准收益率曲线平行移动时 ， 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 ， 当利率的变动时 ， 不含权债券的有效久期变化很小 。当利率的上升时 ， 对于Callable bon， 其Embeecall option的价值下跌 ， 会变成虚值期权 ， 从而增加了Callable bon价值 ， 并其有效久期增加 。 相反 ， 当利率上升时 ， 对于Putable bon， 其Embeeput option的价值上升 ， 看跌期权变成实值期权 ， 限制了Putable bon价格下跌幅度 ， 从而降低了其有效久期 。 因此 ， 如果利率上升 ， 有效期限将上升的债券是callable bon， 即债券4 ， 因此选择B 。 rt，为什么callable 的ration会更长呢？不是和option free应该一样吗
NO.PZ2018123101000076问题如下 Hsu selects four bon issueRW, InThe relevant information is shown in the table below. These bon all have a maturity of three years anthe same cret rating. Bon #4 an#5 are inticto Bon#3, option-free bon except ththey eainclu embeeoption. Accorng to the information above, the bonwhose effective ration will lengthen if interest rates rise is: Bon3. Bon4. Bon5. B is correct.考点对Effective ration的理解解析有效久期是指 ， 在债券信用利差 （ Cret spre） 没有变化的情况下 ， 基准收益率曲线平行移动时 ， 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 ， 当利率的变动时 ， 不含权债券的有效久期变化很小 。当利率的上升时 ， 对于Callable bon， 其Embeecall option的价值下跌 ， 会变成虚值期权 ， 从而增加了Callable bon价值 ， 并其有效久期增加 。 相反 ， 当利率上升时 ， 对于Putable bon， 其Embeeput option的价值上升 ， 看跌期权变成实值期权 ， 限制了Putable bon价格下跌幅度 ， 从而降低了其有效久期 。 因此 ， 如果利率上升 ， 有效期限将上升的债券是callable bon， 即债券4 ， 因此选择B 。请问对于不含权债券的话，不选ration 变大，是因为不含权债券ration没变化，对吗？在不含权和callable中纠结
NO.PZ2018123101000076 有效久期不就是说凸度吗？利率上升，putable的影响不是更加大一点，凸度更大？
