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粉红豹 · 2019年04月08日

About modifying portfolio duration?


老师这题目做对问题不大,但是我对于这道题目有一些方面没搞很清楚。

1、对于A选项,想请教下,bond futures对duration是怎么影响的?

只要卖债券(期货)就会让组合的duration变小吗?

2、对于C选项,原理我都懂。我只是有一点没想通。

李老师的意思是,只要这个swap的duration是大于0的,就可以增加portfolio的duration。

我理解:应该是增加一个duration 比原有组合更大的品种,才能带来“使得增加该品种后组合的总duration增加”的效果,对吗?

所以,我理解的哪里不对?

为什么加入一个duration>0的品种,就能够增加duration?

3 个答案

包包_品职助教 · 2019年05月13日

豹豹,准确总结起来是这样的:

增加一个duration 大于0的swap,就可以增加组合的duration;这个是站在总量的角度说的。Dp= w1d1+w2d2,假设原来的资产是1,增加的是资产2,那么w2是大于0的,d2也是大于0的,那Dp不就增加了吗?这个没问题的。如果要降低duration,增加资产2,资产2的duration 小于0;那总的Dp就相当于w1d1加上了一个小于0的数,不就是变小了嘛

增加一个duration大于之前portfolio duration的swap;可以增加组合的平均资产的duration。这个也没问题。

 

 

 

粉红豹 · 2019年05月13日

不是这样的,如果增加了资产2,w2确实是大于0的,但是w1也就减少了啊,还是不能确定Dp是增加了啊,你看看 Dp= w1d1+w2d2

包包_品职助教 · 2019年05月13日

你的说法是对的,不过那种是针对于用bond 来改变portfolio 的duration 的情况,如果要增加一个portfolio 的duration ,就要加入一个大于原来duration 的bond 。而对于futures 而言,因为他的value 在0时刻为0,只是随着利率的变化她才有了value ,所以它的加入对原来头寸的权重改变很小。

包包_品职助教 · 2019年04月09日

这个是固收里面的知识,如果利率上升债券价格下降,利率下降债券价格上升,也就是利率变化方向和债券价格变化方向相反,就会有一个正的duration。

或者可以直接根据duration公式看:D=-Δp/p/Δy;债券价格变化和利率变化方向相反,D大于0,有一个正的duration。

粉红豹 · 2019年05月13日

李老师自己讲课总是这样前后矛盾的,好多知识点都这样,好费解,求包包老师确定下这个要怎么理解…………

包包_品职助教 · 2019年04月08日

豹豹,是这样的:

1、对于A选项,long bond futures就相当于拥有一个债券头寸,利率变化就是对我的bond futures的价值产生影响,比如利率上升,bond futures的value下降,组合的bond value也会下降,也就是会有一个正的duration。那就相当于增加了组合的duration。

只要卖债券(期货)就会让组合的duration变小

2、对于C选项,只要这个swap的duration是大于0的,就可以增加portfolio的总duration。

增加一个duration 比原有组合更大的品种,增加的是组合平均资产的duration。

比如你们家多一个人,就会增加你们家的花费,但是未必会增加人均花费,只有增加王思聪那种人才会增加你们家的人均花费。

粉红豹 · 2019年04月08日

哦哦,我懂啦,总量和平均的概念。但是“利率上升,bond futures的value下降,组合的bond value也会下降”,为什么意思就是有一个“正的”duration啊?这个“正的”是啥意思?

粉红豹 · 2019年05月13日

老师,在基础班changing risk ecposure with swap的视频中,讲到一个example,李老师说的原理跟我的理解是一样的,他写到 :Dp= w1d1+w2d2,因此,加入一个duration比之前portfolio duration小的swap,就可以降低portfolio duration,不是从您说的“总量”角度来讲的。这怎么理解?

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