书中结论收益率曲线随时间向上倾斜，immunization target rate of return 小于yield to marturity
何老师上课解释说因为投资期小于matuiry，在投资收益率小，所以target rate小于YTM。
target ruturn是指这段时间持有整个bond portfolio的total return，应该还包括了投资期结束的sale price带来的收益，这部分收益应该怎么比较。。。
我前面说错了，没展开讨论。因为reinvestment导致total return更低，然后price的改变导致total return更高，所以两者矛盾，那么是要判断price risk和reinvestment risk到底谁大，然后判断利率低的时候到底是导致高的total return还是更低的total return。不过原版书上没展开讨论，我觉得就直接按原版书上结论来记就好了
何旋hexuan · 2017年05月20日
书上为了解释理由更加简化一些，所以没有考虑价格改变所带来的return。如果实际去算，是要考虑的。不过就算要考虑，这个结论也是成立的。因为如果市场利率一直不变，那么就算不持有至到期，total return也等于YTM。现在收益率曲线向上倾斜，比如我买了一个5年期的债券，持有两年，那么5年期YTM会更大一些，这就会导致reinvestment rate
何旋hexuan · 2017年05月19日