问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
前面一个提问跟我的问题类似，但前面助教可能没有理解提问的问题。题目说的2年后卖掉该债券，那计算该价格所用的折现率应该采用2年后的2年期远期利率，即通过4年、1年2年的即期利率算出2年后的远期利率。这个方法也是说得通。
吴昊_品职助教 · 2019年04月05日
不是，这里只牵涉到四年期的spot rate（S4）和两年期的spot rate（S2），并没有牵涉到forward rate f（2,2）。
riding the yield curve策略的必要条件之一是收益率曲线stable，所谓stable就是说利率都是保持不变的，两年以后的两年期spot rate（S2）和现在的两年期spot rate（S2）是一样的。一个四年期的债券经过了两年之后变成了一个两年期债券，这个两年期债券和一开始的两年期债券价格是一样的。换句话说我们一开始购买的时候算的四年期债券价格用的是四年期的yield=4.75%，而卖掉的价格用的是两年期的yield=3.0%。需要主要的是yield要在spot rate的基础上加上一个swap spread。
吴昊_品职助教 · 2019年04月07日
f(2 2)=(1+s4)^4/ (1+s2)，这个公式是用forward rate model用来计算forward rate ，这样计算出来的forward rate 其实是一个breakeven rate，即直接投四年和先投两年再投两年这两种投资方法对投资者来说是一样的，实际上第二种方案是有再投资风险的。因此不能用你说的方法来做。
iloveueat · 2019年04月07日
可是就想你说的，riding the yield curve策略的必要条件之一是收益率曲线stable，所谓stable就是说利率都是保持不变的，所以在这种假设下远期利率也没有再投资风险。这里非常明显的是，答案假设现在就知道2年后的利率是怎么样，所以用远期利率其实也没有错。
吴昊_品职助教 · 2019年04月08日
用2年后用F(2,2)定价，就说明利率曲线实现了Implied forward rate，不是Stable yield curve 向上倾斜的收益率曲线，F(2,2)是大于2年期Spot rate的，Riding the yield curve就是认为2年后实现的即期利率等于今天的Spot rate也就是无法实现F(2,2)，当前的市场价格是用Spot rate (Implied forward rate定价的)，预期将来实现的利率/定价的利率低于Implied forward rate，所以才产生了Capital gain
iloveueat · 2019年04月08日
这下回答我明白了，感谢！
吴昊_品职助教 · 2019年04月08日
不谢
NO.PZ201701230200000203问题如下3. In presenting Investment 2, Smith shoulshow annureturn closest to:A.4.31%.B.5.42%.C.6.53%.C is correct. The swspreis a common wto incate cret sprea in a market. The four-yeswrate (fixeleg of interest rate swap) cuseincation of the four-yecorporate yiel Ring the yielcurve purchasing a four-yezero-coupon bonwith a yielof 4.75% {i.e., 4.05% + 0.70%, [P4 = 100/(1 + 0.0475)4 = 83.058]} anthen selling it when it becomes a two-yezero-coupon bonwith a yielof 3.00% {i.e., 2.70% +0.30%, [P2 = 100/(1 + 0.0300)2 = 94.260]} proces annureturn of 6.53%: (94.260/83.058)0.5 - 1.0 = 0.0653.所以ring the yiel赚的是extra coupon reinvestment return 吧？
NO.PZ201701230200000203问题如下 3. In presenting Investment 2, Smith shoulshow annureturn closest to:A.4.31%.B.5.42%.C.6.53%.C is correct. The swspreis a common wto incate cret sprea in a market. The four-yeswrate (fixeleg of interest rate swap) cuseincation of the four-yecorporate yiel Ring the yielcurve purchasing a four-yezero-coupon bonwith a yielof 4.75% {i.e., 4.05% + 0.70%, [P4 = 100/(1 + 0.0475)4 = 83.058]} anthen selling it when it becomes a two-yezero-coupon bonwith a yielof 3.00% {i.e., 2.70% +0.30%, [P2 = 100/(1 + 0.0300)2 = 94.260]} proces annureturn of 6.53%: (94.260/83.058)0.5 - 1.0 = 0.0653.请问这里的P2 P4为什么不能用spot rate 一期期往前折 而是直接用了S2 S4
NO.PZ201701230200000203 问题如下 3. In presenting Investment 2, Smith shoulshow annureturn closest to: A.4.31%. B.5.42%. C.6.53%. C is correct. The swspreis a common wto incate cret sprea in a market. The four-yeswrate (fixeleg of interest rate swap) cuseincation of the four-yecorporate yiel Ring the yielcurve purchasing a four-yezero-coupon bonwith a yielof 4.75% {i.e., 4.05% + 0.70%, [P4 = 100/(1 + 0.0475)4 = 83.058]} anthen selling it when it becomes a two-yezero-coupon bonwith a yielof 3.00% {i.e., 2.70% +0.30%, [P2 = 100/(1 + 0.0300)2 = 94.260]} proces annureturn of 6.53%: (94.260/83.058)0.5 - 1.0 = 0.0653. 两年期折现的时候为什么不用 S2与S4推导出来的 f(2,2) 来折 而是用 spot rate
NO.PZ201701230200000203 请问答案说的P4和P2分别是什么？如果是用骑乘策略，不应该是站在第2年末分别算出4年和2年零息债券的价格吗？
NO.PZ201701230200000203 (94.260/83.058)0.5 - 1.0 = 0.0653 不明白使用什么复利公式计算的，麻烦老师一下。