发亮_品职助教 · 2019年04月04日
理解没有问题。
这块BPV就是Duration概念，两个是相近的概念，都表达的是利率的敞口。只是出发的角度不同。
首先Duration衡量的是利率变动时，债券价格的变动率，衡量的是债券价格的变动幅度。Duration从衡量债券价格对利率的变动幅度的角度，来衡量利率敞口。
而投资者可能对债券投入不同的金额，只比较Duration不能衡量债券对利率变动的金额敞口。例如，即便两只债券的Duration相同，但是投资者投入的金额不同，那么当利率变动时，两只债券变动的金额也不同，用Duration无法衡量金额的变动大小。
为了衡量利率变动时，债券金额的变动数额，引入了Money duration/BPV/PVBP概念。
其中BPV，称为Basis point value，BPV = Duration × Market value × 1 bp；
衡量的是：利率变动1bp时，债券价格的变动金额。这样就从金额的角度，很好的衡量的利率的敞口。
而PVBP和BPV是一个概念。
所以BPV/PVBP和Duration表达的是相似的概念。都是衡量利率的敞口
养老金资产和负债之间可能会存在一个缺口，匹配的原则就是把缺口补上，使得养老金资产对利率的敞口等于养老金负债对利率的敞口。
如果Asset BPV小于Liability BPV，那说明资产的利率敞口太小啦，要增加资产的利率敞口，所以增加正Duration的衍生品。这个衍生品增加了资产端的Duration，也相当于是增加资产端的BPV。
如果Asset BPV大于Liability BPV，那说明资产的利率敞口太大啦，要减少敞口，所以要使用负Duration的衍生品。这个衍生品降低了资产端的Duration，也相当于是降低资产端的BPV。
