怎么判断ed的大小对比？

利率上升，putable bond会行权，一旦行权，债券持有人将债券卖还给发行人，提前拿到现金流，平均还款期下降，effective duration会变短。所以bond 5在利率上升的时候，ED会变短，因此不选C。

Bond 3是不含权债券，我们在二级中认为利率变动对于不含权债券的ED是没有影响的，因为利率变动影响的是权利是否执行，不含权债券就是到期正常拿到本金归还，其平均还款期不会受到利率变动的影响。

而Bond 4，callable bond在利率下降的时候会行权，一旦行权提前拿到现金流，平均还款期变短，ED变小；而当利率上升的时候，不call回，ED变大。其实就是callable bond自己利率上升和下降时，ED的对比。对于callable bond，利率下降，ED变小；利率上升，ED变大。因此题目让我们选的是当利率上升的时候，哪个bond的ED会变大，所以选callable bond。