问一道题：NO.PZ201812020100000901 第1小题

有的，区别很大。

首先Riding the yield curve，是买入期限比投资期长的债券 → 持有一段时间（投资期）→ 卖出债券 → 赚取买入卖出债券的价格差。

因为债券的期限比投资期长，所以投资期结束后，卖出债券的价格是不确定的，他会影响到投资期的收益率；

正是因为我们预测收益率曲线是向上倾斜的，且是Stable，投资期结束时，用来给这支债券定价的利率更低，用一个比期初购买债券时更低的利率定价，债券的价格上升，会产生一个Capital Gain。这就是我们利用Riding the yield curve主要赚取的收益。

比如，投资期是1年，我们要做Riding the yield curve策略，购买了一支10年期的债券，持有1年，然后卖出。

期初购买债券时，定价的利率是10年期收益率，已知预测收益率曲线是向上倾斜的，所以10年期利率是大于9年期利率的，持有1年后，这支10年期的债券变成了9年期债券，此时这支9年期债券定价的利率是9年期收益率，因为我们预测收益率曲线是Stable的，所以9年期利率仍然是小于10年期利率的，用一个更小的YTM对债券定价，债券的价格上升。于是相比期初的购买价，我们会获得一个Capital Gain的部分。这就是Riding the yield curve收益率的最重要的来源。

而对于Carry trade，他赚取的是高低利率之间的差异，用低利率借钱，投资于高利率，因为投资收益大于借钱成本，差额这部分就是收益。

同时，因为是借钱投资，所以还是一个杠杆交易。

两者的区别还是很大的，但都是Stable Yield Curve预期下的策略。