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eee · 2019年03月28日

经典通过题4.2

  1. CFA III
  2. Asset Allocation


这道题roll yield是负的容易理解，但是后面提到the currency change made it even more nagative，不明白什么意思，课件没听明白，而答案只是说欧元升值，使roll yield负的更多，我觉得只要欧元升值，roll yield就是负的，但是负的更多是什么意思呢？是指three months later的时候f与s的差额比initial s与f的差额更大吗？


另外这道题题干里面3月forward是-8.1，而spot rate 是1.3935，这个forward discount是百分比的意思吗？要是绝对值好像不太对

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2 个答案
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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年03月31日

是的，反向对冲的价格错了。这里比较的是：

0时刻签6个月的short forward，所以T=3时刻，short forward变为3个月后卖EUR@1.3916（合约上约定的价格不变），

与T=3时刻，签反向对冲合约，这时候long forward，表格中 3个月后买EUR@1.4189。

所以反向对冲是cost而不是benefit。如果不签反向对冲，也就是不roll，那么这笔费用就不用支付的，所以它是在原来负的roll yield的基础上又减去了一项。

Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年03月29日

-8.1 是外汇点差（pips），也就是万分之-8.1。因此对应的报价是1.3935 -0.00081=1.39269.

三个月后，为了把原来的short forward头寸平掉，会签一份反向对冲合约，这份反向对冲合约是有成本的，因此导致roll yield的负值更负。画了张图：

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