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eee · 2019年03月28日

经典通过题4.2


这道题roll yield是负的容易理解,但是后面提到the currency change made it even more nagative,不明白什么意思,课件没听明白,而答案只是说欧元升值,使roll yield负的更多,我觉得只要欧元升值,roll yield就是负的,但是负的更多是什么意思呢?是指three months later的时候f与s的差额比initial s与f的差额更大吗?


另外这道题题干里面3月forward是-8.1,而spot rate 是1.3935,这个forward discount是百分比的意思吗?要是绝对值好像不太对

2 个答案
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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年03月31日

是的,反向对冲的价格错了。这里比较的是:

0时刻签6个月的short forward,所以T=3时刻,short forward变为3个月后卖EUR@1.3916(合约上约定的价格不变),

与T=3时刻,签反向对冲合约,这时候long forward,表格中 3个月后买EUR@1.4189。

所以反向对冲是cost而不是benefit。如果不签反向对冲,也就是不roll,那么这笔费用就不用支付的,所以它是在原来负的roll yield的基础上又减去了一项。

Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年03月29日

-8.1 是外汇点差(pips),也就是万分之-8.1。因此对应的报价是1.3935 -0.00081=1.39269.

三个月后,为了把原来的short forward头寸平掉,会签一份反向对冲合约,这份反向对冲合约是有成本的,因此导致roll yield的负值更负。画了张图:

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