问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
请问老师 看了前述同学提问后老师的答案有的疑惑是 既然是第一年到第五年，那折现算出来最终的VALUE为什么不要再往前折一期，谢谢回答
maggie_品职助教 · 2019年03月27日
首先你的问题非常好，我们也翻阅了原版书，H模型在原版书里的出题方式只有两种：
1、传统版：currently 14%,and is expected decline linearly during next 8 years。
2、decline linearly from 14 percent in the first year to 7 percent in the ninth. （原版书 22-27那个case）
A. 而这两种计算虽然说法不同，但计算方式都是一样的（H=4），协会针对这里也没有勘误，我理解计算应该是没问题。
B.那我们可以来分析一下：这里看上去唯一的区别一个是未来下降了8年和从第一年开始下降，到第9年。第一个说法就不用分析了，直接看第二个。
从第一年开始下降，到第9年。其实这里的第一年应该是第一年初的意思，如果按照你画图的意思，这个下降不是从第一年开始，而是从第二年开始的。如果这样解释似乎一切就合理了，从第一年初下降到第9年初，所以一共下降的了8年，H=4。那么也就不存在你折现到t=1的问题了。
maggie_品职助教 · 2019年03月27日
首先你的问题非常好，我们也翻阅了原版书，H模型在原版书里的出题方式只有两种：
1、传统版：currently 14%,and is expected decline linearly during next 8 years。
2、decline linearly from 14 percent in the first year to 7 percent in the ninth. （原版书 22-27那个case）
A. 而这两种计算虽然说法不同，但计算方式都是一样的（H=4），协会针对这里也没有勘误，我理解计算应该是没问题。
B.那我们可以来分析一下：这里看上去唯一的区别一个是未来下降了8年和从第一年开始下降，到第9年。第一个说法就不用分析了，直接看第二个。
从第一年开始下降，到第9年。其实这里的第一年应该是第一年初的意思，如果按照你画图的意思，这个下降不是从第一年开始，而是从第二年开始的。如果这样解释似乎一切就合理了，从第一年初下降到第9年初，所以一共下降的了8年，H=4。那么也就不存在你折现到t=1的问题了。
NO.PZ2018103102000045 问题如下 Jacques is the portfolio manager of pension anshe recently consir aing PZ In(New York StoExchange: PZ) to its portfolio. After carefully consiring the characteristiof the company anits competitors, she believes the company’s growth rate clines linearly from 12 percent in the first yeto 6 percent in the fifth. PZ’s totvin paion 2017 w$0.22.The estimateththe requirereturn is 9 percent. Whis the intrinsic value of the stock? A.$10.32. B.$15.40. C.$8.65. C is correct.考点H-mol解析C是正确的。根据题干信息我们可以使用H模型来计算股票的内在价值，H模型的公式,股票的内在价值为lV0=(1+gL)+H(gs−gL)r−gL{l}V_0=\frac{0\left(1+g_L\right)+0H(g_s-g_L)}{r-g_L}\\lV0=r−gL(1+gL)+H(gs−gL)=0.22(1+0.06)+0.22×2(0.12−0.06)0.09−0.06=8.65=\frac{0.22(1+0.06)+0.22\times2(0.12-0.06)}{0.09-0.06}=8.65=0.09−0.060.22(1+0.06)+0.22×2(0.12−0.06)=8.65 此题和https://class.pzacamy.com/qa/82446的对比可以麻烦老师 讲一下区别吗？为什么都是下降4年？明明年份对应是不同的
NO.PZ2018103102000045 问题如下 Jacques is the portfolio manager of pension anshe recently consir aing PZ In(New York StoExchange: PZ) to its portfolio. After carefully consiring the characteristiof the company anits competitors, she believes the company’s growth rate clines linearly from 12 percent in the first yeto 6 percent in the fifth. PZ’s totvin paion 2017 w$0.22.The estimateththe requirereturn is 9 percent. Whis the intrinsic value of the stock? A.$10.32. B.$15.40. C.$8.65. C is correct.考点H-mol解析C是正确的。根据题干信息我们可以使用H模型来计算股票的内在价值，H模型的公式,股票的内在价值为lV0=(1+gL)+H(gs−gL)r−gL{l}V_0=\frac{0\left(1+g_L\right)+0H(g_s-g_L)}{r-g_L}\\lV0=r−gL(1+gL)+H(gs−gL)=0.22(1+0.06)+0.22×2(0.12−0.06)0.09−0.06=8.65=\frac{0.22(1+0.06)+0.22\times2(0.12-0.06)}{0.09-0.06}=8.65=0.09−0.060.22(1+0.06)+0.22×2(0.12−0.06)=8.65 如题
NO.PZ2018103102000045 问题如下 Jacques is the portfolio manager of pension anshe recently consir aing PZ In(New York StoExchange: PZ) to its portfolio. After carefully consiring the characteristiof the company anits competitors, she believes the company’s growth rate clines linearly from 12 percent in the first yeto 6 percent in the fifth. PZ’s totvin paion 2017 w$0.22.The estimateththe requirereturn is 9 percent. Whis the intrinsic value of the stock? A.$10.32. B.$15.40. C.$8.65. C is correct.考点H-mol解析C是正确的。根据题干信息我们可以使用H模型来计算股票的内在价值，H模型的公式,股票的内在价值为lV0=(1+gL)+H(gs−gL)r−gL{l}V_0=\frac{0\left(1+g_L\right)+0H(g_s-g_L)}{r-g_L}\\lV0=r−gL(1+gL)+H(gs−gL)=0.22(1+0.06)+0.22×2(0.12−0.06)0.09−0.06=8.65=\frac{0.22(1+0.06)+0.22\times2(0.12-0.06)}{0.09-0.06}=8.65=0.09−0.060.22(1+0.06)+0.22×2(0.12−0.06)=8.65 公式好算，就是这个fifth year这里到底该如何理解。
NO.PZ2018103102000045 请问所以in the fifth需要理解为在第五年刚开始的时候就开始下降？
NO.PZ2018103102000045 这道题第一阶段应该用0.22*（1+12%）而不是6%啊，答案是不是给错了？
