Spread risk vs credit risk

两者有联系，但是并不完全等同。

Spread risk是Credit-related risk，和信用违约相关的风险，但并不完全等同于Credit risk。

Credit risk就是信用风险，反映债券违约带来的损失风险，有两部分构成：1. Default proability，违约概率；2. Loss given default，一旦违约后债券的损失。

所以结合这两部分，Credit risk就反应了债券违约损失的风险。

Credit risk和Spread risk两者的联系是：由于投资公司债存在各式各样的额外风险，所以投资者要求了Spread额外补偿的收益率，其中Credit risk是各式各样额外风险的其中之一。

所以影响Credit risk的因素，也会影响到Spread变动，进而来带Spread risk。但是Spread risk的影响因素不一定影响Credit risk。

而Spread里面，很大一部分是来自Credit risk，即对Credit risk的补偿。

影响Credit risk的两个因素（Proability of default和Loss given default），也会影响到分母折现率中Spread的大小，而Spread大小的变动，会影响投资债券的价格以及投资收益率，带来Spread risk。因此，Spread risk有一部分影响因素和Credit risk一致。

例如，投资者认为Default probability会上升，或者Loss given default会上升，也就是认为公司的Credit risk上升，于是要求补偿Spread会变动，就带来了债券价格、以及投资债券收益率的变动。这是影响Credit risk的直接因素影响到Spread，带来的Spread risk。

第二点就是不影响Credit risk，但是影响Spread risk的因素。例如，债券的流动性变差， 投资者要求了更高的流动性补偿，即Spread上升。此时带来债券价格的变动、以及投资债券收益率的变动，引起了Spread risk。但是这个因素并没有引起Credit risk的变化。

此外引起Spread变动，进而引起Spread risk的还有：公司债缴税和国债缴税的差异等，引起公司债额外收益率的因素。这些因素的变化会引起Spread的变动，带来Spread risk。

此外在做Duration matching时，那里也有个Spread risk，意思和这边不太一样的。

在做Duration matching时，是让利率变动，资产的变动和负债的变动幅度一致，这样资产Cover负债，达到匹配效果。

注意在这里是假设影响资产和负债的利率是同一个利率。但完全有可能是不同的。例如资产是国债，负债是公司债，影响他们的收益率并不是同一个收益率。也就是说影响资产负债的利率变动并不同步，两者的变动会有一个差异，即Spread risk。