本题中，有两个条件，一个是“interest rate volatility”会上升(应该long barbell.short bullet)、一个是curve会steepen(应该long bullet.short barbell)，这两个如果同时满足的话，会不会造成long、short头寸的矛盾？
发亮_品职助教 · 2019年03月14日
Volatility增加，和Steepen确实会造成相反的影响，但不会造成Long/Short头寸的矛盾。不影响结论：Long bullet，Short Barbell的收益更佳。
原因是在Interest rate volatility上升时，我们调整的仅仅是Convexity。
在相同Duration情况下，Barbell型组合的表现更好，Bullet型组合的表现相比较差，这种差异是由他俩的Convexity差异引起的。因为在相同Duration情况下，Barbell型的Convexity更大，会受益于涨多跌少，所以表现更好。但注意，Convexity只是衡量债券价格对利率敏感度的二阶关系（非线性关系），他的影响程度是远小于线性关系Duration的影响程度的。
而在Yield curve steepen时，我们是Long bullet，Short barbell，直接调整对应收益率曲线上的Duration。虽然Volatility上升，仅看Convexity是Long barbell，Short bullet更好，但是从Steepen的角度看，是Long bullet，Short barbell更好，后者是直接调整了对应Duration，且影响程度会更大。
所以综合来看是Long bullet，Short barball更好。
但这道题你想的其实有点远了，原题是只想表达Volatility增加，然后具体是带来收益率曲线Steepen，短期利率如何变、长期利率如何变。所以考虑的时候仅仅考虑如何调整Duration结构即可。但是就像上面分析，即便考虑到了Convexity的影响，影响程度还是小于调Duration结构的。所以答案并不冲突。