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幸福的小摩卡 · 2019年03月13日

BASE法则的本金摊销 & Amortized Bond;Coupon & interest Payment

1.如图:

例子的Bullet  Bond 是按照平价发行的, 假设coupon payment = 10%,也就是溢价发行,那么每期Principal Repayment就有溢价部分amortized的金额,那么这时bullet bond就是partially amortized bond吗?还是说固收这么课所有的分类都是基于平价发行的前提,否则一旦发生溢价发行 不都有溢价部分本金摊销的过程吗?


2. 如图:Fully & Partially Amortized

Coupon payment = outstanding principal payment * coupon rate,Coupon Rate决定的是Cash Flow,实际利息是剩余本金 *  YTM(BASE法则),随着本金摊销每期interest减少。

有一道习题的结论:Coupon Payment , partially amortized > fully amortized, 但是如图所示,每期的PMT——237.40 & 201.92(Coupon Payment?),Fully > Partially,有矛盾啊?

除非coupon payment 对应的是图中的interest payment?还是说Coupon rate = 237.40 or 201.92 / 1000?

难道Coupon rate 计算CF只针对的是Bullet Bond? 其余的coupon rate是用来直接计算利息的?

对于amortized bond,coupon rate只是计算每期interest的利率,类似等额本息贷款,coupon rate是计算剩余本金的利息, 而每期的CF还要加上应该摊销的本金,不是用coupon rate直接算出来的?


3.  Zero-coupon Bond是pure discount bond,也就是折价发行,那么根据base 法则可以理解是 deferred coupon bond。但是如上一个问题所述,如果coupon rate 是直接计算利息的,零息债券就没有利息,哪里来的coupon defer一说呢?


描述的复杂了点,不知道是否便于老师理解。最近钻牛角尖,和BASE法则的理解完全绞在一起了, 还望老师不吝赐教。

1 个答案
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吴昊_品职助教 · 2019年03月15日

1. 同学,上一条我给你回复的问题中已经说明bullet bond和amortized bond之间是相对的概念。bullet bond是指本金的归还只发生在maturity时,本金并不会摊销在期间。所以bullet bond不存在摊销的情况。

2.部分摊销和完全摊销债券的coupon payment大小比较。coupon取决于还没有归还的本金,由于partially摊销债券,其本金归还更慢,所以在外还未归还本金更大,所以coupon payment更大。

3. 零息债券不是根据base法则可以理解成coupon递延债券,期间由于没有任何的利息,我们就可以把零息债券看成是一个极端的例子,所有的payment都递延到了maturity而已。

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