发亮_品职助教 · 2019年03月12日
你这个有两个错误，第一个应该是1060/(1+2%)，因为第五年的现金流是1060；
第二个就是每一年的Exposure有两部分构成，第一部分是本年的Coupon，第二部分是以后现金流的折现值。
现在债券是在第四年违约：
首先是第五年现金流1060折现到第四年：
1060/(1+2%) = 1039.22；
意思就是如果债券在第四年违约，那么第五年的1060肯定拿不到了，这笔现金流在第四年值1039.22；
同时第四年违约，第四年的Coupon=60也拿不到了，所以第四年的风险敞口Expected exposure = 1039.22 + 60 = 1099.22；
也就是说：如果债券在第四年违约，投资者损失掉的现金流有第四年的Coupon，损失掉第五年的现金流1060的折现值1039.22，总计损失1099.22；
现在回收率是0.25，那第四年违约可以回收：1099.22 × 0.25 = 274.805
Spencer · 2019年03月12日
谢谢老师！
