carry trade中inter-market的第三种方法不能直接避免currency risk吗？

你看这个例子，我们是想借低利率投高利率。现在持有的是高利率资产，最终要转换成低利率资产。所以我们担心的应该是高利率资产的贬值。

所以，如果要对冲掉Currency risk，我们要提前进入Forward合约，卖高利率货币，买低利率货币，也就是提前约定好卖高利率货币/买低利率货币的汇率。

注意这个Forward的方向和上面第三种方式的方向不一样，上面那个是买高利率货币/卖低利率货币。

Forward涉及到两种货币，判断的时候要确定标价方式是什么，第二要判断Forward头寸方向（买卖的是什么），如果是用Hedge currency，那么资产的货币头寸，和Forward的货币头寸是相反的。所以如果资产是Long USD，那么Forward就是卖USD，提前约定USD卖价。这样就Hedge掉了USD变动的风险。

所以在Carry trade第三种方法中，资产的货币方向和Forward的方向不是相反的无法Hedge currency风险。

上面只是举例，在Carry trade里面，我们不使用Forward来hedge currency risk；

而Covered interest rate parity如果成立的话，我们不是有个等式嘛：

这个等式反映利率汇率之间的关系，一旦上面的等式不成立，我们就可以做Covered interest arbitrage，进行套利。这种套利行为又会使得等式成立。

不是的，这种方法下，投资者还是承担Currency risk的。

注意这里画红框的句子，这下面的三种方法是投资者承担Currency risk的Inter-market carry trade。其中就包括你说的第三种方法。

第三个策略是在高利率国家做Repo，所以投资者的资产头寸还是高利率国家的债券，融资利率是高利率国家的Repo利率；

而使用这个Forward是用低利率国家货币购买高利率国家货币，这么看这个Forward并不能Hedge掉Currency risk；

我们的目的是借低利率国家的钱投资高利率国家债券，但现在的头寸是借高利率国家的钱投高利率，所以我们就要把这个融资利率转换成借低利率国家的钱。转换的方法就是使用这个Currency Forward。这个Forward就起到这个转换作用，没有Hedge currency risk的作用。

在我们学的Carry trade里面，不使用Currency forward来Hedge currency risk；

如果要构建一个Hedge currency的Carry trade，策略就是同时在一个市场上借低投高；在另外是个市场上也借也投，这样投借都在同一个货币市场完成，不存在汇率风险。