在interest rate immunization中，关于duration match，为什么interest rate第二次改变的时候，duration才不会match呢？interest rate第一次改变，老师说duration还是会match的，但是interest rate改变一次以后，duration发生变化，所以才不match，需要rebalancing，不太理解这句话的意思。
企鹅_品职助教 · 2019年03月12日
在构建duration matching时，bond的总收益分为三部分: coupon, coupon的再投资和bond的sale price. 其中后两项会受到利率变化的影响，而且方向相反。我们希望后两项可以相互抵消，这样利率变化就不会对bond的总收益造成影响，我们就会有一个确定的收益来cover liability。
当liability duration=investment horizon=asset duration时, price risk=reinvestment risk, 也就是利率变化对coupon 再投资收入的影响和对bond sale price的影响可以相互抵消。此时，利率变化一次，对总收益不造成影响。
利率变化会导致duration 变动， 从而导致 asset duration和investment horizon 不再匹配，所以immunization不再成立。此时利率如果再次变化bond的总收益将不再确定，很可能不能cover liability, 所以我们需要及时rebalance.