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omegayin · 2019年03月10日

问一道题:NO.PZ2018091901000010 [ CFA III ]

问题如下图:

选项:

A.

B.

C.

解释:

1.没有看懂答案里“扩大债券久期可以增加投资回报”的意思。我理解题目的两个策略都是债券持有到期再投资,option1是买1年的债券,持有到期后回收全部本息再投资;option2是买1个月的债券,持有到期回收全部本息再投资。如果是持有到期策略,债券仅面临信用风险,利率变化会影响持有期的估值,但不会影响投资回报啊,所以为什么要考虑久期? 2.持有到期再投资是否需要考虑复利?我用excel算了一下option2从20x6年3月开始roll一年(最后一次roll是20x7年2月)复利收益率为6.42%,高于option1从20x6年3月时直接投整1年的收益率6.15%。如果从20x7年3月继续roll,此时短期利率已经高于长期利率了,option1更没优势。 3.长期利率与短期利率曲线都在变平是指什么?难道不是长短期利率在一条利率曲线上吗?还是说有长期利率曲线和短期利率曲线两条线……
1 个答案

源_品职助教 · 2019年03月12日

1.

如上图所示,这是咱们一级固定收益的公式,非常直观,MD增大,那么收益率也会增大。

2.题目表格也只是利率的一部分,说明的是利率开始下降,并且利率可能进一步下降。那么在这种情况下,就应在利率下跌前锁定一个长时间的利率水平。比如在利率下跌I前我锁定了一年的利率水平那么这一年期间利率下铁就与我无关。但是如果我只锁定了1个月的利率,那么一个月后,利率下跌了,我就只能买一个低利率债券,就划不来了。题目主要是表达这个意思,具体收益率算法不用纠结。

3.长期利率和短期利率是在同一条曲线上,答案意思是整体曲线变平(不过这里写的的确不太好。)。