帆帆8989 · 2019年03月09日
Carry trade里面的一个知识点。这是原版书课后题，答案是B，但是我理解的是USD有一个higher forward premium，那么将来投资结束把INR转换成USD的时候，对投资者更不利才对。为什么这个题目的答案说higher forward premium for INR/USD意味着 for buying or selling the USD forward is associated with lower US interest rate compared to India(也就是说wider interest rate gap)
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年03月10日
有两个角度可以理解，一个是carry trade成立的条件，violate the uncovered interest rate parity。
carry trade中，如果借USD投资INR，希望获得的收益率是两国利率的差r(INR)-r(USD)，这基于两国之间汇率不变。如果按照你理解的，USD因为有了 forward premium 而升值，那么相应的INR贬值，就会发生利差完全被INR贬值抵消，最终carry trade投资者没有收益。这种情况在uncovered interest rate parity成立的情况下才会发生。因为uncovered interest rate parity的公式推导到最后是约等于r(USD)-r(INR)。
推导的过程不再重复，可以听一下何老师在R21 the carry trade中的讲解。
另一个角度是 forward premium 其实是一个未来发生的汇率变化趋势，指的是未来当热钱从印度撤走时，印度货币贬值、从而美元会大幅升值，是一个长期的汇率走势。而carry trade看的是短期或者中期，这时候大家被印度的高利率吸引，抢着去印度投资，所以还没有发生INR贬值的情况
