发亮_品职助教 · 2019年03月01日
Bond的BPV不等于Bond futures的BPV;
Bond futures short的一方有权利选择Cheapest-to-deliver债券交割,所以这里面有个悖论,不到交割跟前很难判断出哪个是交割的Bond。
所以也很难对Bond futures定价,或者是求Bond future的BPV。
一般情况下,我们会假设有一个已知的标的债券是futures的标的,然后根据这个债券的BPV和Conversion factor来估算bond futures的BPV,公式如下:
这个公式在我们原版书是出现的,但是基本上不会考,题目里面出现的Futures BPV一般情况都是给定的。
三级固收要会用Futures的BPV,来调节资产负债端的BPV gap即可,要会算使得Gap消失、资产负债达到匹配的Bond futures份数。
至于Bond和Future的价格变动,可以认为是1:1。
但在固收我们不需要关心标的资产对futures价格的影响,我们都已经知道债券BPV和Bond futures的BPV了,所以利率变动对两者的价格影响就已经可知。
在三级固收,我们关注点是利率变动对资产负债Gap的影响,有了Bond futures的BPV,就已经知道利率对其价格的影响了。