这块确实很难定量计算。
但其实我们原版书给了个结论就是：相同条件下，Laddered portfolio的Reinvestment risk小于Barbell，大于Bullet，是居中的情况。
Reinvestment risk：Barbell > laddered > bullet
这个是给定结论，所以在三个组合条件一样的情况下，是成立的。
影响Cash flow reinvestment risk的因素：
1. 投资期，投资期越长，现金流就需要复利的时间越长；在相同投资期下，期间现金流发生的时间越早，需要复利的时间越长，所以再投资风险越大。
2. 期间现金流大小。期间现金流越大，需要再投资的基数就越大，所以再投资风险越大。
因为Portfolio B和Portfolio C的投资期是一样的，总现金流也是差不多的（因为都是用来偿还相同条件的负债，且表中给的各项数据比较接近），所以越早期收到越多的的现金流，这笔现金流就需要进行更长时间的再投资，直至到达投资期。Portfolio C就是有大笔早期的现金流。这块就是关心的是需要进行再投资的现金流。
到这里已经可以判断出Portfolio C有更大的再投资风险。因为相比Portfolio B需要再投资的Cash flow金额更大，且再投资期更长。
结合题干条件，组合的投资期是8.5年，因为是让他们做Duration matching策略，而负债的期限是从3.0年至8.5年。
所以更准确的说，组合内部的债券投资期是分布在3年期8.5年间的：
The liabilities range from 3.00 years to 8.50 years with a Macaulay duration of 5.34 years, cash flow yield of 3.25%。
Portfolio B这个Laddered portfolio，债券的到期时间就恰好有3年，6年，和8.5年，也就是分布比较均匀，债券到期离Liability比较近，且就有两个债券到期刚好发生在负债到期时。这也就意味着有比较少的本金现金流需要进行再投资。因为债券到期后，结合前面Coupon的再投资，或者还会有一些期限更长债券的卖出，这三笔现金流构成偿还负债的现金流。所以有很少的本金现金流需要再投资，仅仅是一部分Coupon进行了再投资。
而Portfolio C，从1.5年开始，就需要再投资，因为负债还没有到期，这个再投资现金流占整个组合的比重很大。按照Macaulay duration算了下，1.5年期的债券大概占48%之上的权重，再加上11.5年期债券的Coupon，也就是说应该有近一半左右的现金流需要进行再投资。
而且这些现金流的投资期最长要再投资7年（最长的负债还剩7年到期）。
相比Portfolio B只有一小部分Coupon依赖再投资，且再投资的期限较短，因为现金流分布均匀，离Liability到期比较近；Portfolio C就有近一半的现金流需要再投资，且离liability到期较远，再投资的时间较长。所以这么来看Portfolio C的再投资风险更大。
