粉红豹 · 2019年02月25日
老师，Fixed income 强化班视频，倍速、位置见图。
何老师讲的有一个点我有点没想明白：
她说：要区别开 普通的option 和embedded option
对于一个callable bond，是有一个embedded option，即嵌入式的期权，本身会影响到债券发生的现金流发生的时间和金额，根据bond price，来判断option是否执行。一旦执行了，三年期的债券就变成两年期的了。
普通：单纯的option，债券是option的基础资产，执行之后，option是option，债券还是三年期的债券。
我不是很理解二者的区别，尤其是不明白为什么普通的option情形下，为什么执行之后，债券还是三年期的债权，如果发行人将债权赎回了，不就相当于提前终止了吗？
发亮_品职助教 · 2019年02月26日
这里想说的意思是：call option on bond，就仅仅是个Option而已，他的行权不会影响到标的物债券的情况，就仅仅是个购买标的物的权利。
假设标的物设定为3年期债券；执行权利，就是购买3年期的债券。
假设是个美式期权，在任何时间点都能行权，那现在行权买的是标的物3年期债券，一个月后行权买卖的还是3年期债券，期权到期时行权买卖的还是3年期债券。因为约定的就是买3年期债券的权利。
当然标的物不一定是按3年期约定的，也可以约定是买某个特定的债券，比方就是现在某某公司发行的某某债券，假设期权的期限是1年欧式，那么1年后行权，就是买卖这个债券的权利，这个时候债券的期限相比期初变短1年。
这块就是想说，Call option on bond就是一个独立的Option，行权不行权不会影响到标的资产的情况。
与Call option on bond比较的就是Callable bond，而Callable bond的行权会影响到标的资产的情况。
原因就是Callable bond，是内嵌了一个Call option on bond，而这个期权的标的资产正是被嵌入的债券，所以期权行权与不行权会影响到标的债券的情况。
如果一旦行权，标的债券就被提前赎回，提前到期了。
视频这句话有点问题，往前面点何老师还说提前行权债券就提前到期了，这块却说是3年期提前行权变成了2年期，这句口误不对。
正确的应该是如果Callable bond行权，债券就终止了。
