2005 Q7 individual investor 2

2005 Q7， 你理解的t=1指的是one year from now（55岁末、56岁初），但其实它是投资期的始点。投资期的始点，我们会把原有资产与规划期的收益率汇总。但是规划期过了，进入投资期了，我们就不再将资产的投资收益率计入现金流了（注意是投资收益），因为题目要求我们计算的就是一个综合的收益率。2005、2006都是投资收益。但是2013年， 是 retiement income，退休金，这就跟收入一样，不是投资收益，收入是要计入现金流的。

画了图，希望能帮助你理解。

答案没有问题。

这里涉及TIA无成本变现的概念，视频为：Investor 1 IPS writing-中青年夫妇有遗产，两倍速度在第6分钟开始。

通常投资期前会有规划期，如果规划期比较长，那么在规划期开始的0时刻到规划期结束的T时刻之间是客户手上的资产是会产生收益的，也就是2005题目中的 2.5% annually和2006题中的你说的 interest income from cash savings和growth equity portfolio的收入 。  

但是在投资期开始，同时也是规划期结束时，我们需要将客户手上的资产及资产收益汇总，并且假设将这个汇总的金额变现，然后以这个变现的金额作为投资的初始金额，形成投资组合。我们所要求的，就是这个投资组合的 after-tax nominal rate of return，这个return其实已经涵盖了初期资产的再投资收益2.5%了。所以不需要重复加上。

附：06年 A1 Individual Investor 3中，return的计算也有同样的问题。 t=1时，并没有考虑interest income from cash savings和growth equity portfolio的收入。 麻烦助教一起解答下吧。