问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
老师，这里是由于预期US利率下跌，会获得一个capital gain，因此要增加US bond的权重，为什么在前面讲bottom—up时，为什么要买spread相对较高的bond，原因是bond price 被低估呢？
发亮_品职助教 · 2019年02月25日
两者并不冲突。
第一道题，是我们能准确的预测到了利率的相对变化，看看对债券投资收益的影响。
如果收益率降低那么债券的价格上升有Capital Gain；
或者Credit spread相对降低，带来债券的YTM相对降低，即债券收益率相对降低，债券的价格上升有Capital Gain；
这是从收益率对债券价格影响上讲的；
讲义里面是从相对价值上出发的：
如果两个债券的风险一模一样，那么投资者购买这两支债券承担的风险一致，那么获得的补偿也应该一模一样；
但是如果两个风险一模一样的债券相比，某个债券给的补偿更高（Credit spread更大），那就意味承担了相同的风险，却获得了更高的补偿，所以我们要投Credit spread更大的，这样能获得更高的补偿收益（两个风险一模一样的债券，更高的Credit spread也意味着更高的YTM，同时也意味着债券的价格相对更低，买入更划算）。
这正是因为对债券的定价不够合理引起的，如果合理的话，两个风险风险一模一样的债券，风险补偿应该相等。不相等，就存在承担相同风险，但收益不相等的情况，所以要投承担相同风险下，收益更大的那个，所以讲义这里是Relative-value分析。
NO.PZ2018120301000056 当用CG来思考时，三年债券的cret sprea降更多，说明未来债券价额上升更多，现在低估，应该买入； 但是将cret sprea为风险补偿思考时，说明给的风险补偿更少，应该卖出
关于US 3-YeBon 和 US 1-YeBon的比较，请问我的理解是这样的，哪里出了错？ 因为两者cret sprea差距在缩小，相当于US 3-YeBon的相对sprea低了，也就是说债券发行人给持有更长的3年期限的投资人的补偿减少了；而相比之下，对持有1年期限的投资人的风险补偿增多了（或没变），因此应该减少3年期的，增持1年期的。 谢谢！
Overweight Unrweight Unrweight Overweight Unrweight Overweight Overweight Unrweight A is correct. 考点考察相对利率变动时对应的投资 解析投资于预期收益率相对下跌的市场可以获得更多Return；Wang预测美国债券市场的收益率相对于德国债券市场的收益率下跌，因此Overweight美国市场的债券,Unrweight德国市场的债券，可以获得更高的收益；因为收益率相对下跌，意味着可以获得相对的Capitgain，以增强投资收益。所以在此预期下，可以overweight US bon，并且Unrweight Germbon同时预测在美国市场，BB级债券，3年期B的Average cret Sprea和1年期BB级债券Average cret Sprea间的差距在缩小，也就是说3年期的Average cret sprea对变小，因此再此预期下，可以overweight3年期的债券，Unrweight 1年期的债券，获得相对更高的收益。3年的信用利差相对变窄，价格相对变高，那就不应该买价格高的债券？
请帮我看一下思路哪里不对US interest rate下降，Germinterest rate上升，所以应该在美国借款投资德国bon所以应该卖US bon买GermBon 跟答案结论正好相反。
还是不太明白，为什么三年期的相对spre变小，的情况下要overweigt 是相对sprea小所以卖出价格更高？收益率更高？