发亮_品职助教 · 2019年03月06日
这道题里面,是使用Government bond去Match Corporate debt liability。也就是做免疫时,资产端是国债,负债端是公司债。
当债券的利率降低时,债券的Duration变大。构建好的资产负债免疫组合,当利率变动时,资产负债的Duration变动其实并一定不是同步的。尤其是资产负债的属性有一定差距时,比如本题使用国债资产去Match公司债负债;或者是用附息债券资产去Match单期负债;这种情况的Match,随着利率的变动资产负债的Duration变动并不同步,会产生一个Duration gap;
第三段就是说国债收益率的下降使得国债的Duration上升,但是利率下降伴随着公司债Credit spread的上升,其实公司债的收益率下降没有国债多;这也导致了国债的Duration增值幅度大于公司债Duration的增值幅度。所以会有Duration gap。