MVO的Constraint和Criticism中的第二条如何结合在一起理解？

这两点既是MVO的限制，也是实务中会遇到的限制。

MVO是用数学方法对输入的数据做最优化求解，求解的结果画在图中就是有效前沿，有效前沿是所有风险资产组合形成的一条曲线，因此MVO没有考虑Rf。实务中是存在无风险资产的，比如银行存款，那就有两种解决方法。一种是将无风险资产当做一种特殊的资产，重新最优化求解。一种是将无风险资产与有效前沿上的组合再组合。

而最优化求解的时候，Excel是不考虑结果大于0 或小于0的，所以会出现某些资产类型占比过高，或者占比是负数的情况。正因为有些资产占比为负，说明剩下的资产占比之和>1，那么这些剩下的资产平均占比就大（假设3种资产，其中1种占比为-20%，剩下2中占比之后就有120%，平均一下每种各占60%。相比之下，如果3种资产占比都必须大于0， 平均每种资产占比33%，60%远大于33%），就出现了 Criticism 第二条说的部分资产占比highly concentrated。  资产占比为负，就是卖空。理论上可行，但是实务中可能会禁止卖空。但是这一点也可以改进，就是在求解的时候增加一个条件，设定求解结果都大于0。