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Tanya_Macro · 2019年02月09日

请教三级衍生品swaption合成callable bond 的一个例题?

​课件例题中,不管是合成callable bond 还是removing callable feature,都等价于“发行了一款新bond”,这点我倒是理解了。答案中还都提到了期权费,并指出“期权费提高(降低)了旧bond的coupon rate”这点不是很明白。期权费难道不是发生在合成新债券的过程中吗?跟旧债券有什么关系呢?还有就是,怎么理解我标出的两句话呢?谢谢老师~
1 个答案
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竹子 · 2019年02月13日

以add call feature为例:

想要加上一个call的特性是因为希望利率下降时,能以更低的coupon发行债券,以这一题为例,之前的债券是9%,通过购买了一个receiver swaption,确实可以帮助达到目标。即当FS(3,5)下降时,swaption执行,最终有net effect是支付FS(3,5)+2%的利率,它小于9%。

但是由于购买了swaption,要支付一定的期权费,所以虽然net effect是小于9%的,但实际上的效果,支付的利率是比FS(3,5)+2%稍许高一些的。好比,我买期权得到的好处是5块钱,但因为买期权要花1块钱,那么我实际得到的好处是4块钱,并没有5块这么多。


这里可以参考 int rate option那部分的计算。

比如borrower担心利率上涨,所以买了call option,当利率真的上涨时,可以以更低的执行利率借钱,但因为支付了期权费,所以实际的利率要高于执行利率。

Tanya_Macro · 2019年02月13日

谢谢老师!

竹子 · 2019年02月14日

加油~

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