penny27 · 2019年02月07日
想确认下，如果不是计算单个债券对总体portfolio is的value weighted duration contribution, 买卖不同金额的同一个债券，duration 是应该维持不变的对吧？这是债券的性质，和交易金额无关对吧？
发亮_品职助教 · 2019年02月13日
债券Duration是债券自身的属性，一旦债券的现金流特征、期限、收益率确定之后，其Duration就是确定的。
比方说债券A的duration是5.5，那么买一份A的Duration是5.5；买2份A的Duration仍是5.5，买10份A债券，组合的Duration仍然是5.5。并不是说买的份数多、金额大，债券的Duration就会发生改变。也不存在买不同的金额，债券的Duration不同。
所以题目表格里面给出来的Duration数据，买1million时，债券的Duration是这个数，买5million时，债券的Duration还是这个数。
只不过在构建Duration neutral时，我们使用的是Dollar duration neutral；
回想一下，在构建Condor和Butterfly策略时，那里构建Duration neutral也指的是Dollar duration neutral；
Dollar duration = modified duration × market value of bond portfolio；
所以Long 10s / Short 30s这组债券，组合的净duration改变是：
duration = 8.42 - 11.69 = -3.27
而Long 1 million 10s / short 1 million 30s，组合的Dollar duration是：
Dollar duration = 8.42 × 1 million - 11.69 × 1million = -3.27 × 1 million
Long 5s/Short 2s这组，组合的Dollar duration是：
Dollar duration = 4.29 × 1million - 1.48 × 1million = 2.81 × 1million
因为±1million的购买金额限制，所以Long 10s/short 30s这组买不到1million，经过计算是0.8593 million，所以这组债券的Dollar duration是：
0.8593 × （-3.27）= -2.81；
这样Long 10s/short 30s这组债券，其Dollar duration数字大小就正好等于Long 5s /Short 2s这组，两者符号相反相互抵消，构成Dollar duration neutral。
