问一道题：NO.PZ201812020100000701 第1小题

题干预测的收益率曲线变斜是这样变化的：

forecasts that Canadian long-term rates will rise and short-term rates will fall over the next 12 months，即收益率曲线以中期利率为轴，长期上升短期下降；

具体就像下图：

收益率曲线由最初的蓝色虚线，在以中期为轴，短期利率下降、长期利率上升的情况下，变成了蓝色实线的情况。这是本题更斜的情况。

首先讨论Barbell型结构组合和Bullet型结构组合，一定是在这两个组合总Duration一致的情况下，才讨论结构分布带来的表现差异。否则组合的Duration不一样，在收益率曲线变化时，组合表现受到Duration的影响都不一样，就无法判别表现差异是由结构分布带来的。

因此，在两种Duration一样的情况下，Bullet型组合其分布的权重主要集中在中期；而Barbell型组合其分布的权重主要集中在长期和短期。

如果收益率曲线变动是本题的情况，那么中期利率不变，对Bullet型组合几乎没有影响，因为Bullet型权重主要集中在中期，影响中期债券表现的是中期利率，而本题的收益率曲线变动是中期利率不变；所以本题这种收益率曲线的变动对Bullet型组合没有什么影响。

反而对于Barbell型，因为长期集中了较大的权重，而长期利率上升，使得长期债券的价格下跌，给组合带来了亏损。所以在这种情况下，Barbell型的表现更差。