问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
老师，我想借着这道题梳理清楚real default-free bond和nominal default-free bond的区别，其中real default-free bond 是不考虑通胀影响还是剔除了通胀影响？哪个bond在计算价格的时候是需要除以（L+θ）的？这个bond里面的现金流有考虑通胀因素么？谢谢！
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年02月02日
购买 real default-free bond 的投资者没有承担通胀风险，因为这种债券的现金流考虑了通胀因素。
这题说的是real default-free government bond，最典型的例子是美国的TIPS，这种债券本金受通货膨胀而改变，coupon=本金*coupon rate，所以利息也会变。比如说买债券的时候发行的面值1000，coupon rate=6%, 如果一年后inflation rate=1%，那么债券面值变成1000*（1+1%）=1010，coupon=1010*6%。投资者的本金利息都随着通胀增加，不会发生拿到手的钱贬值。所以投资者没有承担inflation risk，没有承担这样的风险就不需要相应的风险补偿，因为计算价格的时候，分母代表的要求回报率里面不需要加θ。并且可以发现，现金流已经将通胀因素考虑进去了。
相反，如果买 nominal default-free bond, 市场上最普通最常见的这种债券，发行时面值1000，不管通胀率多少，到期还是1000，到期时的1000或许已经不值钱了，那么投资者就是承担了inflation risk的。因为他拿到手的现金与债券发行时约定的金额一样。既然投资者承担了风险，他就会要求有相应的回报，体现在分母上，就是 L+θ
NO.PZ2015121810000027 问题如下 The prices of one-perio refault-free government bon are likely to most sensitive to changes in: A.investors’ inflation expectations. B.the expectevolatility of economic growth. C.the covarianbetween investors’ inter-temporrates of substitution anthe expectefuture prices of the bon. B is correct.Only changes in fault-free reinterest rates will affethe priof real, fault-free bon. The average level of fault-free reinterest rates is positively relateto the volatility of economic growth in the economy; thus, changes in the expectevolatility of economic growth woullikely leto changes in refault-free reinterest rates, whiin turn woulaffethe prices of real, fault-free government bon. 考点scount Rate on Refault-free Bon解析排除法A ，rebon 不会受到通货膨胀的影响，nominbon 才会B ，volatility of economic growth 影响分母 l，即 refault-free interest rate，所以 B 正确C ，one-perio的债券价格不受 covarian的影响，因为 one-periofault free bon的 covariance=0。只有多期债券才会受covarian影响 我有点不太明白，这个是定义吗，为什么说real就是考虑了通货膨胀因素呢？
NO.PZ2015121810000027 问题如下 The prices of one-perio refault-free government bon are likely to most sensitive to changes in: A.investors’ inflation expectations. B.the expectevolatility of economic growth. C.the covarianbetween investors’ inter-temporrates of substitution anthe expectefuture prices of the bon. B is correct.Only changes in fault-free reinterest rates will affethe priof real, fault-free bon. The average level of fault-free reinterest rates is positively relateto the volatility of economic growth in the economy; thus, changes in the expectevolatility of economic growth woullikely leto changes in refault-free reinterest rates, whiin turn woulaffethe prices of real, fault-free government bon. 考点scount Rate on Refault-free Bon解析排除法rebon不会受到通货膨胀的影响，nominbon才会。B，volatility of economic growth影响分母l，即refault-free interest rate，所以B正确C，one-perio债券价格不受covariance的影响，因为one-periofault free boncovariance=0。只有多期债券才会受covariance影响。 这里可不可以直接总结为单期情况下，价格就是替代率，替代率只会受到经济好坏的影响，所以选未来经济的波动率
NO.PZ2015121810000027 其中inter-temporrate 与maginutility关系还是不太明白
NO.PZ2015121810000027 老师，请问如何准确理解Refault-free债券价格？公式是pri= risk neutrPV + covariance. 请问如果Covariance是风险的折现，那这个公式不就变成风险资产了的定价了？“无风险 + 风险溢价” 另外，老师讲的refault interest rate不是仅仅补偿人的不耐情绪吗？请问当经济volatile的时候，到底是经济波动本身的风险导致折现率变高，还是人的情绪变化导致折现率变高？这里到底有没有风险的存在？谢谢
为什么growth volatility越大，l越大呢？是讲义中哪句话？ 我理解的讲义中只是说未来growth预期越大，l越大，但是growth越大和growth volatitlity越大是两码事。。