问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
C选项中为何不考虑把德国市场的收益率转换成美元，即还应在加上美元相对欧元贬值的1%，因为是减项，所以应该再加上1%。
A选项错误的原因是因为futures合约的方向和前面买卖固定期三年的头寸没有对应起来吧？
发亮_品职助教 · 2019年02月12日
A选项错误的原因是Forward合约的方向反了，应该是进入：Pay GBP / Receive EUR这个合约。
这道题的要求是收益最高的Carry trade且是：Duration neutral；Currency neutral；
首先要达到Currency neutral就要保证在同一个市场上进行借低利率投高利率，这样就不牵扯货币问题，达到了Currency neutral；
比如B选项的：在GBP市场上，进入Receive fixed pay floating头寸，就是在同一个市场上借短期投长期（借低利率投高利率）；
比如C选项的：Buy T-note futures，就是在美国市场上进行借短期投长期（借低利率投高利率）；
第二点要求是Duration neutral，因为在一个市场上借低利率投高利率，期限不同，会产生净的Duration，为了达到Duration neutral，就需要在另外一个市场上进行Duration对冲。
比如B选项在英镑市场上已经是Receive fixed Pay floating有正的Duration，为了对冲就在EUR市场上Receive floating pay fixed获得负的Duration，来达到对冲。
比如C选项在美国已经是Buy T-note futures，已经有了正的Duration，为了对冲就在德国市场上卖出Bond futures，获得负的Duration，来达到对冲。
所以C选项中卖德国Bond futures只是为了对冲Duration，而不选择C选项是因为综合算下来C选项的Carry trade的收益低于B选项。
注意已经在同一个市场上（美国市场上买T-Note futures），已经完成了借低利率投高利率，完成了一套Carry trade。不牵扯借一种货币投另外一种货币的问题，即不牵扯汇率问题。