为什么MacD=Investment horizon，Price risk=RI risk？

对的，一级学到过，当时是用债券的数据计算的，然后推出的结论；

影响债券投资收益的两大风险Price risk和Reinvestment risk，再投资收益与资本利得/损失两者本身就受到利率的影响相反，所以天然就能相抵

比如利率上升再投资收益上升，但而卖出债券时有资本损失Capital loss，所以两者会相抵一部分；

利率下降，再投资收益下降，但是卖出债券时，有资本利得Capital gain，两者也会相抵一部分；

以债券的生命周期为标准，持有债券的期限不同，面临的主要风险不同，收益的主要来源也不同。

假设持有债券的期限较短（在债券生命周期的早期），债券面临很大的Price risk，因为债券的Duration很大，利率变动时，债券的价格变动很大。同时，债券的Coupon没有积累多少，没有多少再投资的时间进行复利，因此RI的影响较小；所以这种情况，投资期限较短时，债券的Price risk占上风；影响收益的主要因素是资本利得/损失。

而假设持有债券的期限较长（持有至债券生命周期的晚期），债券的Duration小，面临的Price risk较小，而Coupon能够再投资的累计较多，因此RI对债券的投资收益影响较大；此时利率的变大变小，对RI的影响大；RI的影响占上风。影响收益的主要因素是再投资收益。

如果持有债券至到期，那债券的卖出价格就是面值，是确定的，这种情况只会面临RI，没有Price risk；影响收益的因素就取决于再投资收益。

所以在债券的生命中，持有的期限很短的话，RI的影响很小，下限是还没收到Coupon就卖出债券，所以RI的影响就是0；随着持有期限变长，RI的影响变大；随着持有期限变长，再投资收益的影响会越来越大。

在债券的生命中，持有期限很短的话，Price risk的影响很大，随着持有期限的变长，Price risk的影响变小，持有至到期的债券，资本利得/损失的收益影响就是0；随着持有期限变长，资本利得、损失的影响会越来越小。

所以持有期限从短期到长期，一个收益影响由大变小变为0，一个收益影响由小从0开始逐渐变大，所以会在某一个时间两者相交。

这点就是Macaulay duration，所以持有债券期限等于Macaulay duration时，Reinvestment risk和Coupon gain/Loss相等。这个结论也是从数据计算得到的。