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Oriental · 2019年01月18日
为什么不能通过调整CAPM 中的β来反映公司size、value和momentum的影响？比如small、growing company对于市场风险会有比较大的敏感度，从而β较大，收益也应该较大？ 为什么要把这些因素单独表示出来呢？
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年01月18日
因为Fama和French 发现，beta值不能很好的解释某些股票回报率的差异，但是 size、value 可以解释。也就是说，CAPM 中β不能囊括所有风险因子，某些超额回报是由公司基本面、市场惯性决定的。
从数量的角度，类似 size、value 这样的自变量在CAPM模型中被放到了error terms，导致 error terms 没有满足homoskedastic，E(εi)=0 这两个条件，还是说明CAPM模型不能很好的解释股票回报率。
