cov positive是不是指的是未来的P大,说明return越高,反而和m正相关,所以是非正常的情况,所以是经济差的时候?
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年01月18日
逻辑是这样的:
结论1)经济差,m越大。这是学Inter-temporal rate of substitution得出的结论。因为经济差的时候,人们会推迟消费,选择储蓄,那么MUt+s变大,m变大。
结论 2)经济差,P越大。P是用未来现金流折现求和的现值。通常情况下,我们要求的债券的回报率是大于无风险利率的,就会导致用要求回报率折现得到的P小于用无风险利率折现求出的P'(分母越小,结果越大),但是现在P>P',说明折现率是小于无风险利率的,这种情况非正常吧,所以是经济差的时候才会发生。
总结一下两个结论,经济差的时候,m大P大,同向变化,所以cov>0