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lwang9 · 2019年01月02日

CFA三级机构投资者 pension fund risk tolerance的问题

请问为什么向新人关闭养老金会降低养老金的风险承担能力呢?
1 个答案

发亮_品职助教 · 2019年01月04日

影响Pension fund承担风险能力的因素很多,但决定性因素就是Time horizon;

一个向新人关闭的Pension fund,会影响到Pension的投资期Time horizon,进而影响到了其风险承受能力;


原因就是没有新人加入的Pension fund,其不会发生更迭;

一个向新人开放的Pension fund,可以看成是一个永续滚动的Fund;一直更迭下去,不存在一个可预期到的结束时间;新老交替。

其投资期Time horizon,可以看成是Long-time horizon,因此风险承受能力较高。


但是向新人关闭后,Pension fund账户因为没有新人加入,随着时间的流逝,参与人员越来越老,已关闭的Pension fund的平均年龄会越来越大;这样投资期就较短了。

同时,退休人员的占比越来越大,工作员工的占比会越来越小;即Active employees与Inactive employees的比例变化;退休人员占比高,这也限制了其风险承受能力。

这样的Pension,存在一个可预测到的结束期限,不能算作永续滚动的,这样投资期限相比较短,影响了其承担风险的能力;


除此之外,因为没有新员工加入Pension,就失去了新员工的现金流;

这样Pension fund发放现金流的压力比较大,伴随着退休人员越来越多,流动性需求越来越大,Pension只能投资于一些流动性较高的资产,因此也限制了其风险承受能力。

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