risk of yield curve movement 视频中的例题

这块知识点是把收益率曲线变动的风险，划分成了3个因子Factors；

分别是Shifts；Twists；Butterfly；

然后使用现实中的收益率曲线情况，用回归模型看看收益率曲线变动时，每个Factors在收益率曲线变动时的影响程度；

所以，认为这三个因子是相互不影响的；三个因子的任意组合，可以构成收益率曲线的实际变动情况。然后使用实际数据发现影响最大的是Shifts；然后Twists；最后Butterfly。

这里的Shifts是指：

收益率曲线上面所有的点同时向上，或者同时向下；只考虑方向变动，不考虑变动幅度；

一般各个点的变动幅度不相同；但如果相同、近似相同也可以，是极其特殊的情况就变成了平行移动Parallel Shift；

所以就以上升为例，有可能是中期上升很多，长期、短期也上升但是幅度相比较小；

也有可能是中期、短期、长期，所有的点上升幅度相近；

而本题是直接给定了Shift这个Factor变动1个正标准差情形下，三种分布的Portfolio的收益变动；

从这个表中，是数据告诉我们，Barbell表现更好；

原因可能是这个Non-parallel shift中，中期上升的幅度更大；而长短期上升幅度相对较小；

当然完全也有可能在Shift这个Factor变动一个正标准差情形下，Bullet表现更好；因为有可能长期上升幅度更大；这个是不一定的取决于Shift各个点的的具体变化情况。

Butterfly这个因子是：长短期的变动方向一样，中期的变动方向与长短期的方向相反；

所以Butterfly和Shift是没有包含关系的，这是从变动方向上看的。

在我们原书Winslow那道课后题，题干里面就出给了三个Factor具体是如何变动的，然后让我们判断哪个是Shift；哪个是Twists；哪个是Butterfly；

如上图，Component C就是Shift；所有点的变动方向相同，不考虑相对变动幅度大小；如果考虑相对变动幅度的话，Component C是可以看成Butterfly的；所以涉及到这三个Factor的点，只考虑变动方向；

这个Shifts，就是中期上升更多，对Barbell中期权重大的Portfolil的影响较大。

而Component B就是Butterfly，因为长短期方向一致，中期与长短期方向相反；

Component A就是Twists；长短期变动方向相反。

注意，在收益率曲线变动时选择合适的策略那块，我们学过在收益率曲线的平行移动时，Barbell比Bullet表现更好，因为Duration相同，而Barbell的现金流更分散，有更大的Convexity可以享受涨多跌少。那里使用的是平行移动，只是Shift的极端特殊情况。

老师可以画一下这个shift到底是什么样的shift吗 如果中期利率涨幅大 不就也结合了正向移动的butterfly吗？ 三种移动怎么才算是uncorrelated？