问一道题：NO.PZ2018120301000043 [ CFA III ]

这里用到的是Effective duration；而并不是Modified duration；

我看你提问里面提到的是Mac.Duration，要提一下Macaulay Duration衡量的债券现金流发生的平均时间。在我们做单期负债匹配时用到过；

而关于effective duration和Modified duration，两者都是用来衡量利率变动时债券价格的变动率；这是两者的共同点

而区别就是：Modified duration假设利率的变动，债券的现金流不会变；这这种情况下算出来的债券价格对利率的敏感程度

而Effective duration是事后计算的Duration，是假设了利率变动，看看现金流如何变然后倒推算出来的Duration；

所以两者都是衡量利率变动债券价格的敏感度，但是从计算方式上看、以及从适用范围上看是不一样的。

对于不含权债券Option-free的固定利率债券，Effective duration就等于Modified duration；这时候用哪个都行；因为固定利率的债券，其现金流不会随着利率的变动而变动。

但是对于利率变动时，债券现金流变动的债券，如对于浮动利率债券（Floater），含权债券（Callable、putable、convertiable等等）一定要使用Effective duration；

因为其现金流变化了，使用Modified duration一定是不准的。反而用倒推算出来的Effective duration更准。

一般题目只会给我们一个Duration数据，如Modified duration或者Effective duration，这时候给哪个就用哪个。

如果题目两个都给了，给定了Modified，Effective，且题目说明了是有含权债券的，这时候一定要求Effective duration，用Modified duration算会不准确。

如果题目并没有说明债券组合是不是有含权债券，而给定了两个Duration，Modified、Effective都给了，这时候需要判断一下，如果两者是有差距的，这时候说明Portfolio里面可能有含权债券；要使用Effective duration。