lwang9 · 2018年12月31日
发亮_品职助教 · 2019年01月04日
这道题其实和你想的不太一样,如下图,是原题的截图,注意最下面的小字:
这个Duration为10的债券, 其去年的收益为:19%
其中有7%的收益来自Income期间收益;
有12%的收益来自Capital Gain;资本增值
然后题干也说了,Pension liability的折现率Discount rate,等于Duration相同的债券的折现率Discount rate;
本题中的Pension liability duration=10,也就是说Pension liability的折现率就是表格中Duration=10债券的折现率Discount rate;
但是这个题目的信息里面都没有提及到Discount rate,只提到了Duration = 10债券,去年的Capital gain为12%;
为什么这个债券会有12%的Capital gain呢?就是因为折现率Discount rate下跌,使其获得了12%的资本增值;
而Pension liability使用相同的折现率Discount rate,且Pension liability的duration和债券一样也等于10;
那就好办了,duration相同的两个债券,相同的利率变动,那么两个债券的价格变动幅度是一样的,既然债券增值了12%,那么Pension liability也应该增值12%;这样因为折现率的降低,Pension liability使用了更低的折现率,其得到的现值更大,增值了12%;
而资产的增值只有10%,因此Surplus更小。