cfa 三级 fixed income： modified duration vs effective duration

Effective duration和Modified duration都是用来衡量利率变动时债券价格的变动率；

Effective duration和Modified duration相比较，两者的区别就是Modified duration假设利率的变动，债券的现金流不会变；

而Effective duration是事后计算的Duration，是假设了利率变动，看看现金流如何变然后倒推算出来的Duration；

所以对于Option-free的固定利率债券，Effective duration就等于Modified duration；这时候用哪个都行；

但是对于利率变动时，现金流变动的债券，如对于浮动利率债券（Floater），含权债券（Callable、putable、convertiable等等）一定要使用Effective duration；

一般题目只会给我们一个Duration数据，如Modified duration或者Effective duration，这时候给哪个就用哪个。

如果题目两个都给了，给定了Modified，Effective，且题目说明了是有含权债券的，这时候一定要求Effective duration Modified duration算会不准确

如果题目并没有说明债券组合是不是有含权债券，而给定了两个Duration，Modified，Effective都给了，这时候需要判断一下，如果两者是有差距的，这时候说明Portfolio里面可能有含权债券；要使用Effective duration。