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zhoulihui · 2018年12月30日

Positive and negative butterfly

固定收益基础课讲义第90页和310页对positive butterfly的描述相反。90页的描述是short term and long term yields go up while the six-year yields go down , 310页的描述则相反。请问这是什么原因?谢谢!
1 个答案

发亮_品职助教 · 2019年01月04日

原书这两个地方确实原书就是这么写的;


对于butterfly,就是收益率曲线的两端变动一个方向,中间变动的方向相反;从而影响了Curvature;

对于Positive butterfly,就是指收益率曲线中间降低,两边上升;如下2图,截自原书,对应的是讲义90内容的:

这里的Postivie就是指收益率曲线的变动


而在讲义330页,对应的原书为下2图,注意紫色的标注:

 

这里的Positve、Negative指的是,Butterly这个Factor变动增加、减少一个Standard deviation

Postive是指One standard deviation increase;Negative是指One standard deviation decrease;

下图就是原书对应的就是紫色的句子:发现One standard deviation increase(Positive)的变动,就对应的是Butterfly这个因子中期上升,长短期下降(图中淡色实线);所以这里的Postive是指标准差的变动方向,而非讲义P90页收益率变动的方向;

如果把因子变动一个Postive对应到讲义90页的内容,就是:

One postive butterfly factor movement 等于 Negative butterfly


好在Reading 24直接给定了我们1 postive standard deviation因子的变动,对债券收益的影响,所以不需要我们计算收益率曲线具体是如何变的。

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