Some risk factors interpretation

指出一点错误， 对于SMB，benchmark 是负的，代表的是大盘股。

SMB是small minus big的缩写，是市场上小盘股(small cap)的平均收益率减去大盘股(big/large cap)的平均收益率，是反应股票市值的因子(size factor)。通过factor sensitivity的正负，我们可以判断投资者的类型。SMB>0，小盘股主导（small minus big可以看成是long small cap short large cap，SMB>0说明小盘股收益率大于大盘股，可以获得>0的收益率）；<0，大盘股主导。

HML 是high minus low的缩写，是high book-to-market value stock return minus low book-to-market value stock return，是反应股票账面市值比的因子(BM factor)。>0, 价值型主导（high book-to-market value stock通常是价值股）；<0, 成长型主导。

以上两个因子加上 RMRF 被称为Fama-French三因子模型，在equity这门课会非常重点的学习。

WML 是winner minus loser的缩写，这个因子是carhart在Fama-French基础上提出的，代表前一期的winner，也就是高收益的股票，减去loser收益低的股票。通常把WML叫做momentum factor。如果WML>0，说明投资者相信有momentum，也就是之前涨的股票会持续涨，之前跌的会持续跌。如果WML<0，说明投资者是反向操作的，也就是越涨越卖出，越跌越买入。