发亮_品职助教 · 2018年12月27日
公司债收益率的构成有:
Bond Yield = Benchmark yield + Spread
Spread反映公司债的额外风险。
债券收益率的变动,有可能来自基准利率的变动,也有可能来自公司债Spread的变动,我们不用做区分,都是通过影响债券的Bond yield,然后通过Duration影响债券价格;所以一般题目会说债券收益率变动多少;
用Duration的时候,就是债券收益率变动对债券价格的影响。
于是:Benchmark yield变动1%,作用于Bond yield,那么债券价格变动:Duration × 1% (忽略符号)
Spread变动1%,作用用Bond yield,那么债券的价格变动也是:Duration × 1% (忽略符号);
Spread duration就是衡量只是Spread变动,债券价格的变动幅度。
所以:Spread变动1%,对债券价格的影响是:Spread duration × 1%
发现,如果按住Benchmark yield不动,Spread变动1%,其实就是Bond yield变动1%,那么对债券价格的影响是:
Duration × 1%;
所以对于绝大多数公司债有:Spread duratin = duration;这是绝大多数情况;
有例外,就是Floating rate bond和国债。