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张嫱zhangqiang · 2018年11月22日

2018 mock C pm 102

可以再解释一下这道题么 谢谢 

哎 觉得自己完全不知道这个考点呢 

考前焦虑

1 个答案

发亮_品职助教 · 2018年11月23日

对应考点在这里:


题干说的 Average duration of bonds in a portfolio,指的就是将组合中各个债券的Duration按各债券的权重求一个加权平均的Duration,这个Duration用来当做Portfolio的Duration。

上图讲义里的公式就是。


单个债券的价格变动率用Duration衡量,假设债券收益率变动为△yield% :

Duration × △yield% (公式没带符号)

一个portfolio里,有很多不同期限的Bonds,如1年的,3年的,5年的,10年的,15年的债券组成,每个债券有不用的权重,每个债券的收益率有各自的变动。那么各自债券收益率的变动对债券Portfolio的价格变动影响为:

其中W(A)是A债券的权重,Duration(A)是A债券的Duration,△yield(A)%是A债券的收益率变动;以此类推

这是从每个债券的角度,来衡量Portfolio的价格变动、


但是,如果将Portfolio理解成“单个”债券,将组成portfolio各个Bond的duration求平均,来当做整个Portfolio的Duration,虽然可行,但是这种方法隐含的假设就是△yield(A)%;△yield(B)%…变动的幅度一样。

用整个Portfolio的Average duration算Portfolio的价格变动:

发现标黄部分就是债券Portfolio的Average duration。

对比这个公式,和上面那个公式,差距就是底下这个公式用了统一的△yield(A)%;

也就是他认为不管是什么期限的债券,收益率的变动都一样。即,假设收益率曲线是平行移动的。


这就是102题的解释

以上分析帮助理解,不属于考试范围,考试需要记住讲义的范围就OK。

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