eee · 2018年11月22日
课件中讲到：
举个例子及持有A股票+long 中间执行价格的put -高执行价格的call-低执行价格的put，而课件中讲到的图形是这样的
横轴是标的价格，纵轴是seagull 价值吗？如果是这样，为什么会产生高标的价格时的无限亏损？有一个基础资产的前提下，比如资产价格为7元，call执行价格为8元，这个时候call是out of money，假设价格涨到100元，put option 不会执行，整个seagull 应该是有一块钱的利润，即使考虑期权费用，最多也是一个确定值得亏损，怎么会产生无限亏损呢？
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2018年11月23日
注意头寸，你可以一个一个option来看：高执行价格（8元）的call是short position，所以价格涨到100元的时候，这个short call就被执行了，暂时不考虑option premium，损失是92元。
而此时put option, 由于100远远超于执行价格，两个头寸的put option都不会执行，所以对seagull的结果没有影响。
如果不采用seagull策略，投资者基础资产7元涨到100，可以赚100-7=93元。如果采用seagull, 投资者赚100-92-7=1。两种方案对比，seagull损失了92元，正好就是short call带来的负面影响。
那为啥还要用seagull策略呢？
因为seagull spread的特点就是limited upside potential, 也就是说只有投资者认为升值有限，或者说可以放弃一些上涨空间（毕竟认为涨得不会太高），那么是可以用short call进一步降低费用的，对，它本质是为了降低成本的。如果可以预测到暴涨至100元，就肯定不会用seagull策略了。
