老师，Macaulay duration和何老师视频里讲的T期限分别是？

T是债券的期限（Maturity），衡量债券的到期时间.

Macaulay Duration衡量的是债券现金流的平均到账时间。

一个到期时间为十年的债券，虽然第十年年末收到最后一笔本金的偿还，但是投资这支债券收到现金流的平均时间并非是10年，因为在持有债券期间每一年都会收到Coupon现金流，所以投资这支债券收到现金流的平均时间是小于10年的。衡量投资债券收到现金流的平均时间就是Macaulay Duration。

假设一支15年期的债券，期Macaulay duration =12 years，意味着投资这支15年期的债券持有至到期，回收现金流的平均时间为12年。

两支债券，一个债券的Coupon rate大，一个Coupon rate小：

对于Coupon rate大的债券，意味着每年期间会收到更多的现金流，相对于Coupon rate小的债券，越早的收到现金流，这会加速投资债券现金流的回收，减少债券现金流的平均到账时间Macaulay duration；

但是，如果我们假定Coupon rate大的债券和Coupon rate小的债券的Duration相等，那么对于Coupon rate大的债券，他的期限Maturity要更长；

因为期间较大的Coupon加速了现金流回流，拉低了Macaulay duration，为了使得其Duration和Coupon rate小的债券一致，只有使得它的期限Maturity更长，使得其收到最后一笔本金和Coupon现金流的时间更长，才可以把Macaulay duration拉高。

而Convexity和债券的期限（Maturity或者t）呈现的是平方关系，所以期限越长的债券，Convexity越大。

因此，两支债券Duration相同的情况下，Coupon rate越大，其Convexity越大。