About duration of floating-rate notes?

不好意思！这几天没有查固收的提问，刚刚看到。

因为Duration衡量利率（收益率）变动对债券价格的影响，而Floating-Rate bond的设计就是每个付息日（Reset date）价格回归到面值。反过来说只有两个Reset之间的这段期间，FRN的债券价格才会受到利率变动的影响；而这个期间Duration有个最大值，有个最小值。

比如，对于一年Reset四次的FRN，每三个月Reset一次，在这3个月期间，Duration最大值就是3个月，最小值就是0。Duration最大就是0.25（3/12），最小就是0，所以取了个平均就是 0.25/2

所以FRN的Duration可以说是Reset period/2。这就是答案解释的意思。

ZCB的Macaulay duration就是Maturity；

两支其他条件都一样的债券，除了一个是Fixed-rate；一个是Floating-rate；Floating rate的Duration非常小。如果附息频率很高的话，都可以近似是0；

关于Interest rate risk正是因为FRN随波逐流（随市场利率）定期调整Coupon rate，债券价格会在Reset Date回归面值，所以受到利率影响都非常小了；反观Fixed-coupon，整个持有期都会受到Interest rate变动的影响。