讲义中说 life insurance companies have been charaterized as needing minimal liquidity.何老师说说因为死亡险是在很多年以后才需要偿付，所以liquidity的很低。然后这里endowment也是每年有自己定的一个spending rate+expense-donation的一个liquility缺口。两者比较的话，应该怎么理解啊？
发亮_品职助教 · 2018年11月08日
整体而言，Life insurance的流动性需求非常小！
因为管理时，非常重要的考虑因素就是对流动性进行管理，使得Asset的特性匹配负债的特性；能够使得Asset的现金流流入与负债的现金流流出相匹配。这样流动性需求就非常小。
但是也有不匹配的时候，比如当利率上升退保发生时，就需要额外关注Liquidity requirements，由于之前资产是按负债特性匹配好的，这时候如果发生退保，只能变卖资产满足负债流动性需求；流动性需求增加。这里的现金流支出是合约约定好的义务，是必须要满足的。
而对于Endowment，Spending rate即定的情况下，Spending rule也是提前规定好的，每年按照这个规则支付就好了。又因为Endowment需要考虑短期利益和永久存续的问题，所以基本上是用投资收益满足支出；如果某年有特别大的现金流支出需求、流动性需求（Spending rate + donation - operating expense 的净额部分仍不能满足现金流要求），会损害到资产规模（变卖资产），这时候可以拒绝这笔需求，以平衡短期利益和长期存续。不存在合约约定的履行义务。
因此他的流动性需求比Life insurance还低。
关于Life insurance流动性需求：
