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旅人祈愿 · 2018年11月02日

Long term capital management case

For the LTCM case, we say that they buy 29.5 year bond and sell 30 year bond. What do you mean by buying 29.5 y bond? If they buy the bond, when will they sell them?

To my understanding, it is just shorting the 30 year bond.

Borrow 30 year bond - sell it - wait for 0.5 year - buy that 29.5 y bond from the market and return it back to to the borrower.

Am i right?

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品职答疑小助手雍 · 2018年11月02日

同学你好,不对,这个策略是个相对策略,不是riding the yield curve的策略。

对冲策略追求的就是相对价值的变动,本身29.5年债的YTM就比30年债的YTM高,因为有流动性补偿。所以直接long29.5,short30会获得一个相对的收益。虽然这个spread很小,高杠杆下收益还是可观的,而且这个策略除了margin以外没有什么额外的资金需求(拿short的钱long债)。

旅人祈愿 · 2018年11月03日

So it is like: 1. borrow 30-year-bonds from a dealer and sell it. 2. Use the money to buy 29.5-year-bond. But what's next? When will they sell the 29.5-year-bond? Because they have to sell the bond to get the money, buy the 30 year bond and return it to the dealer and close the cycle, right?

品职答疑小助手雍 · 2018年11月03日

是的

旅人祈愿 · 2018年11月04日

Emmm, so when will they sell the 29.5-year-bond to realize the gain?

品职答疑小助手雍 · 2018年11月04日

这就像随便挑一只市场上的对冲基金问我,他们什么时候把对冲策略平仓一样,我也不知道

旅人祈愿 · 2018年11月05日

lol ok

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