FRM I 经典题 Financial Market and Products 25.6答案错了吧？

本题的答案c头寸正好反了吧？我认为A才是正确答案。 将C选项的头寸分为+synthetic bond – box spread，分别讨论： （1）对于long synthetic bond，其中：+1 put，支付$25；+1 spot，支出$100；-1 call，收到$5。这三个头寸合计支出$120。然而，根据put-call parity的条件，合成得到的synthetic bond是一个面值为执行价格X=$120的零息债券。也就是说在T=0时刻，这部分头寸合计支付120元，在T=t即行权时只能得到synthetic bond的面值120元，即这一部分的收益率为0。 （2）对于short box spread，在t=0时刻卖出6份box spread，收入$20×6=$120，在T=t即行权时，需要支付120本金及无风险收益率对应的利息，即这一部分的收益率为负的无风险收益。 所以，综合C选项的两部分头寸得到的整个头寸的收益率为负。A选项作为C的反向头寸才是正确的套利方案。